​五粮液酿造周期(五粮液代加工贴牌)

五粮液酿造周期(五粮液代加工贴牌)

五粮液是中国传统的名优白酒之一,酿造周期长达多年。首先将选好的优质小麦、高粱、糯米、玉米、豌豆混合后,用清水浸泡、蒸煮、糖化等工艺处理,形成原酒。随后,将原酒进行多次蒸馏,分离出高度纯净的白酒精,再与竹炭过滤、氧化陈化等环节处理,达到香气、口感的最佳状态。整个酿造周期取决于酿造的具体年份及产品等级,但一般不少于5年,甚至达到15年以上,以确保五粮液的独特品质。

营收净利润稳步增长。五粮液2022年1-9月的营业收入为557.80亿,同比增长12.2%,净利润为209.60亿,同比增长18.5%。2021年营业收入同比增长15.51%,净利润同比增长17.19%。从营收及净利润来看,公司的增长很稳定。

表1 五粮液的营收及净利润(单位:亿元)

应收票据激增背后的隐忧。应收票据为经销商拿货预付的银行承兑汇票,五粮液在此基础上会对票据利息进行补贴。正常情况下,经销商动销较慢,资金较为紧张的时候,拿货动力不足,票据的使用会增加,反之会减少。

2020年疫情以来,公司应收票据逐年增加,2020-2021年及2022年1-9月,公司应收票据分别增长26.81%、28.49%、47.60%。疫情之前的2019年公司的应收票据减少9.24%。

2022年1-9月,公司的合同负债、销售商品现金流分别同比减少36.83%、5.66%,一定程度上反应公司的动销有所减缓。

与公司营收及净利润稳步增长相背离,公司的经营并没有那么稳定,周期性较为明显

表2 五粮液的应收票据及合同负债(单位:亿元)

茅台的稳健性。2020-2021年及2022年1-9月,茅台的营业收入分别增长10.29%、11.71%、16.52%,净利润分别增长12.63%、12.51%、17.03%,营收及净利润稳步增长。

2020-2021年及2022年1-9月茅台的应收票据分别为15.33 亿、0亿、1.46亿,逐年下降,且远低于五粮液,茅台的品牌力很强,经销商拿货动力很足。茅台的合同负债逐年下降,主要系直销比例增加,销售商品的现金流逐年稳步增长。

表3 贵州茅台的财务指标(单位:亿元)

品牌力相差很大。五粮液与茅台营收、净利润增速差别不大,都很稳定,但是背后的差别其实很大。茅台的品牌力远高于五粮液,茅台直销的价格和市面上的价格相差较大,具有投资价值,导致茅台供不应求。

五粮液的价格透明化,不具有投资价值,更能反映高端白酒的实际动销情况。高端白酒的实际动销较大程度受到经济的周期影响。

当周期反转的时候,五粮液比茅台更具有弹性。

The End

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